??第一章 作业概略
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1.1 作业概略
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教育培训及有关工业是指国家学校教育准则体系和非学制体系有方案、有组织地为社会大众供给各种教育培训及有关产品（货品和效能）的出产活动集结。
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我国教育培训首要可以区别为三个期间：学前教育、k-12期间、以及作业教育。其间k-12期间又可以分为学科类培训和本质教育，学科类培训以前进学生的学科成果为意图。
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2021年，校外学科类培训方针全部收紧，教育部下发的《责任教育期间校外培训项目分类辨别攻略》从培训意图、培训内容、培训方法、评价方法清楚了学科类培训的规模，将虚拟者、人工智能等授课主体也包括在内，谨防学科类培训变相违规打开。
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本质教育注重学生创造力培育和特性化打开，包括艺术类、体育类、steam教育（代表科学 science，技能 technology，工程 engineering，艺术 arts，数学 mathematics）、 社会化本质等。作业教育包括资历考试、技能培训、家庭教育以及其他。
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图 我国教育培训作业期间以及基础规划
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材料来历：千际投行 资产信息网 国家计算局
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根据国家计算局数据闪现，到2021年，我国学前教育、k-9期间、一般大学、一般高校的在校学生数别离为4818万人、15639万人，2494万人和3285万人。学前教育和k-12期间的学生是本质教育的首要方针集体，潜在商场广大。跟着考研、考公人数的逐年上升，作业教育变成其时抢手赛道。
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1.2 有关方针
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方针重塑教培作业，学前教育、学科类培训步入严监管时期，本质教育、作业教育迎来方针利好站优势口。
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1.2.1 学科类培训全部受限
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2021年7月24日，中共中心作业厅、国务院作业厅印发《关于进一步减轻责任教育期间学生作业担负和校外培训担负的定见》（又称?醴秸搿保宄私档脱我档８骸⒀纤嗉喙苄Ｍ馀嘌怠⑶敖＝逃柿康幕鳌８眯鹿娲佣喔鑫壤Π罅诵Ｍ庋Э评嗯嘌祷沟拇蚩陆亓诵禄沟淖既胪揪叮吮厩蜓Э评嗯嘌祷乖怂偷目梢孕裕栽姘傅难Э婆嘌道嗷共赡裳纤嗉喙芘牡幕啤?br>
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2021年9月6日，教育部发布了《关于坚决查处变相违规打开学科类校外培训疑问的告诉》，清楚了校外学科培训变异形状，阻止“直播变录播”等方法违规打开学科类培训。
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在商场规划的断崖式降低的布景下，有关学科类培训机构将面临运营上的长时刻压力以及亏本、破产的风险。根据天眼查数据闪现，?酢狈秸敕⒉嫉牧礁鲈履冢夜延谐?250家教育培训机构被法院强行实施，其间包括华尔街英语、启文教育等机构，教培巨子 在线已宣告将中止运营我国内地责任教育期间学科类校外培训效能。商场内剩下的学科类培训机构亟待战略转型，本质教育和作业教育变成机构转型的首要向。
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图 ?酢狈秸胗泄啬谌?br>
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材料来历：千际投行 资产信息网
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1.2.2 学前教育方针收紧
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2021年3月31日教育部发布《关于大力推进幼儿园与大学科学联接的辅导定见》，提出改动过度注重常识预备，超标教育、超前学习的情况，标准学校和校外培训机构的教育教育行为的要点使命，大学严肃实施免试就近入学，阻止以各类考试、竞赛、培训成果或证书等作为招生根据，坚持按课程标准零起点教育。
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1.2.3 方针层面利好作业教育
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图 作业教育培训作业有关方针
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图 本质教育培训作业有关方针
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材料来历：资产信息网 千际投行
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第二章 工业链、商业方法和技能打开
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2.1 工业链和商业方法
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图 教育培训作业工业链
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2.1.1 教培作业方法
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教育培训作业可以分为线上和线下方法，在线教育培训作业由技能供给商、平台、内容供给商三方构成。技能供给商经过供给技能处置方案获利，平台经过内容收入分红和广告获利，内容供给商经过出售内容获利。
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(1) 内容付费
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内容付费方法下，教培机构依托特有的专业界容向客户收费，方法比照多元，首要可以分为一次性收购、课时费、会员费和增值效能费。一次性收购指的是用户单次收购即可解锁课程一切内容，会员付费指的是用户充值必定金额可以解锁特定内容，此外还有按课时收费，机构依照课时定价，用户观看课程会耗费相应数量的课时。
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(2) 平台抽成
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有些教育机构受制于本钱短少等要素会选择在第三方网课平台上发布网课，平台会根据卖出的课程抽取分红，或许为有关机构供给推广分发效能收取费用。
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在线教育事务方法
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图 在线教育事务方法
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2.1.2 从业方法
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在线教育从事务方法上可以分为：b2c、c2c、o2o、b2b。
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(1) b2c方法
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指的是机构面向学生供给教育辅导效能，授课方法有录播、直播、1对1、1对多等。b2c的机构大多主打精而深的笔直格局，深耕言语培训、作业培训、编程培训、出国留学等特定领域，具有显着的品牌形象。
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(2) c2c方法
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指的是平台方法，平台本身不供给内容，经过引入其他机构或许是独立的讲师团队为用户供给教育辅导效能，平台首要担任流量联系以及内容分发，利益是可以避免内容滞销的风险。
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(3) b2b方法
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指的是机构对机构的事务，以好将来为例，将来魔法学校是好将来2b事务的规划，经过发扬本身教研经历丰厚的优势，为培训机构供给处置方案和东西，协助机构完成线上转型以及运营打点，?翁谩惫└悦χ鹘参行牡拇χ梅桨福敖春每巍蔽萄谢构└徽臼矫媸诳翁么χ梅桨福└【俺懦值谋曜蓟萄胁罚靶３ぱг薄蔽逃虻阏吖└擞虻闫教ā?021年12月21日，公司推出全新品牌“美校”，为教育作业供给无缺的直播、教研、ai体系处置方案。
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(4) o2o（online to offline）方法
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常见的方法是机构经过线上内容运营获取流量，再将流量引导至线下的面授机构，使线上用户变成线下的学员，或许正本的线上教育机构打开线下事务。以天资类培训机构为例，机构经过线上为学生答复专业疑问获得流量，与学生树立联络，并供给有关证书征询效能，逐步将线上用户打开为线下面授课的学员。
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其时 omo（online-merge-offline）替代o2o变成打开趋势，omo是一种作业平台型商业方法，将线上线下教育本钱相联系完成功率最大化。
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2.1.3 细分作业
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教育培训按细分作业区别首要有作业教育和本质教育两大赛道。
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作业教育可以分为学历作业教育和非学历作业教育，学历教育可以分为中等和高级作业教育。非学历作业教育以作业和技能前进为导向，首要分为作业资历考试培训、作业技能类培训和公司培训。作业资历考试和作业技能培训是首要抢手赛道。
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图 作业教育商场规划（亿元公民币）
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材料来历：千际投行 资产信息网 多鲸本钱
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作业教育商场规划近五年持续增加，非学历教育是首要增加因子，根据弗若斯特沙利文数据，作业技能培训细分近五年复合增加cagr为10%, 作业考试细分近五年增加为4.5%。 2024年商场规划估计可以抵达12000亿元公民币。
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图 非学历作业教育培训图谱
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图 作业教育培训机构商业方法
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大型作业教育培训机构品牌效应显着，具有先发优势。作业教育培训机构获客途径可以分为线上线下，头部机构在两种途径上都与其他机构构成显着壁垒。
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首要，头部机构凭仗资金优势，经过信息流广告投进获得必定出名度，加深用户对品牌的形象，其次发扬教育本钱优势，为用户活泼答复专业疑问，财经类培训机构的典型代表是东奥会计在线和 网校，二者经过答疑解惑进一步增强品牌形象、前进品牌口碑。
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依靠出售人员获客、获客本钱高是培训作业的特征，大型机构出售打点团队一般规划巨大，因而具有更多的本钱进行客户跟踪打点，在线下途径简略构成先发优势。本身品牌效应与线下出售推广的联系，使大型机构在获客难易程度方面要远远小于中小型机构。
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线上、线下交融，多种方法授课变成其时作业打开趋势。线上授课可打破地缘捆绑，与线下面授构成互补，使教育环节愈加活络。疫情的迸发催生了线上教育的需要，打破地舆空间的捆绑关于教育推进至关重要，其时传统头部公司纷繁初步探究omo方法，凭仗科技办法完善教育环节，智能化打点学生档案、评价学生掌控程度，完成课前、课中、课后全掩盖。课程方面衍生出直播、录播、ai互动、1v1私教、双师等形状彼此联系的方法，拓宽了用户学习场景，满足了上班族等集体的需要。
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作业两级分化显着，商场格局涣散。其时大型的作业培训机构现已构成“获客+授课+作业”的无缺生态，品牌效应与获客完成正向良性循环，小型机构则数量许多、竞赛剧烈、规划涣散，充分下沉商场，该特征在考研培训赛道和公考赛道尤为显着，地级市和县公职类招录岗位的许多需要催生了深耕区域的小型公考培训机构，该类培训机构具有地舆优势和信息优势，是商场的重要构成有些。
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这些年，大型公考机构加速商场下沉， 教育2021年已完成31个省级市和319个地级市的掩盖。考研培训作业则构成“大型机构辅导公共类别+小型机构效能专业类别”的格局，考试类别首要可以分为标准化的公共课和非标准化的专业课，大型机构在公共课上优势显着，可以充分使用雄厚的师资力气，经过学生集体广掩盖构陈规划效应。
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可是在非标准化的专业类别上，小型机构更胜一筹，因为不一样学校考试参阅书目存在较大差异，小型机构可以凭仗信息优势精密化运营，瞄准报考特定学校、特定专业的考生集体，构成竞赛壁垒，该壁垒大型机构难以跨越，巨细机构互补、一起打开格局将长时刻存在。
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方针出台优化竞赛环境，以质为本促前进才干行稳致远。推广推广是机构获客的重要环节，为了降低获客本钱，前进用户传化率，不少机构存在过度推广、虚伪推广、经过激起学生焦虑心思变相引导学生收购课程等疑问。
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尽管教育培训机构处于信息链中优势的一方，可是信息不对称的优势会跟着客户年纪、经历的增加而不见，经过非合理竞赛办法获客，长时刻来看将有损品牌的形象，用户价值无法进行长时刻、多次开发。
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2021年7月教育部发布的《教育部作业厅关于加强社会成人教育培训打点的告诉》清楚将严肃招生打点，加强对社会成人教育培训机构招生打点，不得进行虚伪广告和宣传，不得隐秘或混杂机构性质。商场监管趋严，教育培训机构只需打造以产质量量为中心的竞赛优势，才干完成可持续的打开。
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图 作业教育作业图谱
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本质教育按类别可以分为体育类、艺术类、科学创造类、启蒙本质类。
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图 本质教育培训作业图谱
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本质教育赛道格局较为涣散，处于前期打开期间，许多机构涌入，原k-12教育机构逐步加码本质教育作业，寻找新的增加点。
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在方法探究上，omo将是将来的打开方向，线上线下一起推进可以抵偿单一途径打开的缺陷。在线本质教育关于技能需求高，比较于传统的学科教育，本质教育注重对学生快乐喜爱和归纳本质的培育，需要供给更强的交互性。可是当前语音辨认、图像辨认等技能仍处在前期期间，在学习领会上与线下面临面交流间隔较大。
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线下本质教育的缺陷是受地舆空间捆绑，加上其时学生对本质教育的需要远不及对学科类培训的需要，线下本质教育培训机构难陈规划，omo或是打破僵局的要害。该方法下，机构将依照课程领会需要选择线下或线上教授，一起将有些标准化环节例如学员打点、课程打点等放在线上，以完成降本增效。
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2.2 技能打开
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人工智能凭仗图像辨认
、语音辨认、增强智能、神经网络等辅佐教育并完成有些教育环节的掩盖。使用场景许多，可以分为教育、学习、考试、才能测评、人生方案打点。
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图 人工智能教育使用场景
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材料来历：千际投行 资产信息网 亿欧智库
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第三章 作业估值、定价机制和全球龙头公司
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3.1 作业估值分析以及估值办法
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图 教育作业估值
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图 2021年三季度出售净利率
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3.2 作业打开和驱动机制
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3.2.1 需要驱动
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考研、考公人数逐年上升，作业教育赛道迎来供需双增加。
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图 考研报名人数以及选择人数
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材料来历：千际投行 资产信息网 教育部
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我国考研人数自2016年以来逐年上涨，2021年报考人数同比添加11%至377万。在方针撑持下，曩昔十几年本科生规划大幅添加，本科作业人数规划巨大，商场供需呈现失衡，公司招聘标准不断前进，研讨生学历现已变成优质作业必备，在经济增速放缓、作业压力添加的大环境下，考研人数规划将坚持持续增加态势，需要拉动下，有关培训机构数量有望增加。
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图 历年国家公务员考试招录情况
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我国公务员考试应考人数近五年坚持在高位，除了2021年国家政府机构2021年国家公务员考试审阅经过人数抵达136万，同比增加6.25%，究竟参阅人数为98万，而考试招录人数仅有2.57万人，招录比抵达了38:1。公务员岗位平稳的性质使其变成抢手作业方向，在非编制岗位作业、作业压力大，竞赛剧烈的环境下，考公是寻求平稳作业的重要途径，将来我国公务员考试或将坚持在高位。
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3.2.2 本钱驱动
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本质教育、作业教育变成吸金赛道。
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图 2016-2021年国内本质教育作业投融资趋势
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材料来历：千际投行 资产信息网 睿兽分析
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国内本质教育赛道近投融资规划较为平稳，事例数量有所削减，单次融资金额规划逐步增大。
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图 国内作业赛道股权融资情况
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材料来历：千际投行 资产信息网 it桔子
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国内作业赛道股权融资数量2016年以来呈现降低趋势，可是股权融资总额在2021年呈现迸发增加，均匀单笔融资金额不断扩展。
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3.3 作业风险打点
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3.3.1 方针风险
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作业教育作业景气量与方针环境具有较高的有关性，易遭到作业教育方针的影响。
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这些年，为撑持职 业教育作业打开，国家接连出台了多项工业扶持和鼓舞方针。但相应的配套法令法规和规章全部实施需要时刻，将来仍存在必定的不断定性。
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假定将来有关法令法规或工业方针存在严峻改变和调整，将可以对职 业教育作业打开趋势发生影响，然后可以影响公司将来的事务打开及成果情况。
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此外，公司分支机构许多，培训场所分布广，不打扫将来各省、自治区及直辖市有关监管部分出台关于当地教育培训作业愈加严肃的监管规则，然后可以影响公司在该区域的运营情况。
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3.3.2 竞赛风险
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教育培训作业全体商场规划大，商场需要广泛涣散于全国各地，前期出资规划相对较小，由此催生了许多的当地中小型培训机构，产品同质化比照严峻，作业恶性竞赛广泛存在。一起，跟着将来家庭收入的上升，大众对优质教育本钱的注重程度不断前进，作业将持续坚持高景气量，这必定致使越来越多的本钱涌入教 育培训作业，致使商场竞赛日趋剧烈。
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3.4 我国公司重要参加者
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1/ 公考类典型- 教育（002607）
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公司主运营务横跨招录考试培训、 学历前进和作业才能培训等 3 大板块， 供给跨越 100 个品类的归纳作业作业培训效能。公司在全国跨越 1,600 个直营网点打开运营，深度掩盖 300 多个地级市，并正在快速向数千个县城和高校扩展。
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公司最早从国家公务员考试培训初步做起，逐步拓宽到了省级公务员考试培训、作业单位考试培训和教师招录考试培训等公职类应考培训新领域。已初步构成了存量事务不断健壮、新事务后发先至赶超存量事务的双线增加模型，并在各类资历证考试培训领域进行了全部的掩盖。
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图 教育商首要事务
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材料来历：千际投行 资产信息网 公司官网
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2/ 金融财会类典型- 教育（招聘平台：hi实习）
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教育树立于2006年，是一家以科技为驱动，以财经教育为中心，以大学教育、学历教育、作业教育为要点打开方向，集教育培训、教育效能、教育科技与产品研发于一体的归纳性世界作业教育集团。尽力于构建全品类、全领域的多样化终身教育生态体系，为自个处置作业方案及终身教育疑问，协助公司高效、体系前进财务运作水平。
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图 教育商业方法
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教育在多年运营中现已构成“获客+授课+作业”的无缺生态，以财会专业学生为方针客户集体，在笔直领域供给cfa、cpa、frm等资历证书辅导课程和有关领域从业资历培训课程，为学员定制专业学习备考方案，并配备学管师进行课程跟踪打点，精密化运营，以前进用户领会。一起， 教育在横向领域不断拓宽，开设了编程、四六级等有关课程，满足用户作业技能前进的需要，添加用户的花费频次，在大类事务上树立考研、公考、留学等子事务，瞄准学员的多种作业去向，扩展方针用户的年纪规模，尽可以延伸用户的生命周期。
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3.5 全球公司重要竞赛者
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1/ 2u [twou.o]
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2u, inc.于2008年4月作为2tor公司而树立，并于2012年10月改名为2u。该公司是一家供给云技能软件效能化处置方案的领导者，该方案使得那些非盈利性学院或大学可以将高质量的教育传送就任何当地合格的学生。2u立异在线学习平台和绑缚式科技促进效能满足了全部的基础设备操作大学的需要，使这些大学招引、选择、教育、扶持和公布学位给其学生。2u认为，经过使用它的处置方案，其客户供给给他们那些在线学生的教育交流协作、经历和作用将比美甚至跨越在学校内的学?瘢敲此目突Ы嵊胁拍芾┱顾堑姆秸肷坛 ?br>
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2/ wonder workshop
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wonder workshop 是一家位于美国硅谷的教育和机器人草创公司。 wonder workshop 前身为 play-i, 2013 年 11 月公司成功经过众筹推出了自个的第一批产品，包括了机器人 bo 和 yana，随后又在 2014 年更名为 dash 和 dot。该公司当前已从 madrona venture group、crv、wi harper、谷歌 ventures 等筹措了 1590 万美元的资金。
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第四章 将来展望
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作业教育、本质教育将变成教育培训作业首要赛道，跟着学科类培训方针的收紧，k-9期间学生的需要将有些转向本质教育，本质教育机构数量将进一步添加，培训内容逐步多样化以满足学生特性化打开的需要，新式赛道不断呈现。
教育培训机构在笔直领域纵深打开的一起将坚持横向的探究，拓宽掩盖集体，前进学生花费次数和复购率。
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各机构将加深omo方法的探究，omo方法打破地舆空间捆绑，增强授课活络性，与线下面授构成杰出互补。
人工智能等技能的打开推开作业进一步打开，优化各教育环节，与多种使用场景联系，前进教育功率。
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cover photo by compare fibre on unsplash
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